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北海港:上半年扣除非经常损益后净利润增长

发布时间:2010-08-16    研究机构:天相投资

2010年上半年,公司实现营业收入1.75亿元,同比增长75.15%;实现营业利润2507万元,同比下降19.85%;实现归属公司股东的净利润2139万元,同比下降32.28%;实现归属于公司股东的扣除非经常损益后的净利润同比增长85.33%;基本每股收益0.151元。

主营业务是驱动业绩整长的主要因素。上半年公司完成港口吞吐量336.41万吨,同比增长20%;其中,集装箱吞吐量增长81.44%,旅客运输增长70.7%。本期装卸业务毛利同比增长1196万元,若扣除非经常性损益本期归属母公司净利润则为2022万元,本期增加1091万元,同比增长85.33%。因此,主营业务增长是推动本期净利润正常增长的主要驱动力。

低毛利的贸易业务对业绩贡献不大,非经常性损益扰动业绩。本期贸易业务收入为5807万元,而毛利率只有3%,贡献毛利为174万元,占本期公司毛利的3.5%,对业绩贡献不大。

由于上期转回坏账准备1738万元,而本期无此项目,造成当期业绩下降。

公司将择机启动非公开发行收购港口资产事项。2008年8月公司通过了向北部湾港(000582)务集团非公开发行2.88亿股份购买其所持有的防城港70%、钦州港100%权益的议案,由于拟注入资产部分权属证明尚未办理完毕等原因,2009年2月暂停实施本项非公开发行工作。在北部湾港口整合背景下,港务集团下一步将解决资产权属问题,择机启动非公开发行收购事宜。预计收购完成后,北部湾的北海港、防城港和钦州港将实现协调发展,增强在地区的竞争力。

中国-东盟自由贸易区的设立给公司发展带来机遇。2010年初,中国-东盟自由贸易区启动,中国与东盟双方约有7000种产品将享受零关税待遇,实现货物贸易自由化。目前看中国与东盟经济互补性强,市场潜力大,随着贸易的便利化和成本降低,将推进港口、航运、物流的全面发展,亦将给公司的发展带来机遇。

维持 “中性”投资评级。不考虑资产收购事宜,我们预计2010年和2011年公司全面摊薄EPS分别为0.38元、0.44元,按照8月14日收盘价13.12元计算,对应的动态市盈率分别为34倍和30倍,维持“中性”评级。

风险提示:非公开发行收购方案的不确定性。

申请时请注明股票名称