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北海港:北部湾港区资产整合再进一步

发布时间:2009-09-23    研究机构:东兴证券

1.北部湾国际港务集团正式成为公司控制人,整合北部湾港(000582)区最主要条件具备,重大资产重组工作有望启动本次协议划转受让机场投资管理公司持有北海港国有限售流通股份33,408,959 股和高昂交通建设公司持有北海港国有限售流通股股份24,555,999 股后,北部湾国际港务集团将合计持有上市公司股份57,964,958,占上市公司总股份比例的40.79%,北部湾国际港务集团正式成为公司实际控制人。

2008 年8 月北海港董事会审议通过了向北部湾集团非公开发行股份暨收购北部湾集团所属的防城公司、钦州港公司资产的重大资产重组预案,北海港拟向北部湾集团发行股份,购买北部湾集团旗下的防城公司70%的股权和钦州港公司100%的股权。由于北海港股权划转豁免要约收购申请尚等待核准,实施非公开发行股份暨重大资产重组的前提条件尚未具备,加之北海港被证监会立案调查尚未结案等原因,北海港向北部湾集团发行股份购买资产暨重大资产重组工作暂停。此次证监会的批复意味着公司重大资产重组的最大障碍清除。随着其他事项的逐渐解决,预计公司重大资产重组工作有望启动。

2.资产重组有望大幅改善公司基本面现状北部湾国际港务集团控制有北部湾地区防城港公司、钦州港公司等港口及物流商贸资产,公司已拥有生产性泊位54 个(含12 个在建泊位),其中万吨级以上泊位38 个,5 万吨级以上泊位20 个,最大设计靠泊能力20 万吨级,年通过能力超过6000 万吨。公司2008 年末资产规模为93.47 亿元,08 年实现主营收入为11.43 亿元,净利润2.27 亿元。根据08 年7 月北部湾国际港务集团开始筹备的对北海港进行重大资产重组方案,北海港拟向北部湾集团发行股份,购买北部湾集团旗下的防城公司70%的股权和钦州港公司100%的股权,主要为港口装卸、仓储业务相关的核心经营性资产及主要辅助性资产。截至2008 年末,防城公司资产总额达612,997 万元,营业利润达26,133 万元,净利润21,817 万元;钦州公司资产总额达192,464 万元,营业利润达2,703 万元,净利润1,379 万元。

此次收购是对国家关于广西北部湾经济区发展的重大决策及广西北部湾港口整合重组的战略的贯彻落实,通过北部湾集团对北海港、防城港和钦州港三港资源统一整合,北部湾地区港口无序竞争得到遏制,港口建设、经营、管理有望得到进一步规范治理。若资产重组完成,公司目前依托于北海港区资产羸弱的盈利局面有望获得较大改善。

3. 公司股价在一定程度上反映了公司资产重组预期,首次给予“中性”评级不考虑资产重组的业绩影响,预计公司2009 年和2010 年每股收益分别为0.32 元和0.22 元。按照原资产收购方案,假设2009 年底完成资产收购并并表,我们预计公司2010 年和2011 年摊薄后每股收益为0.54 元和0.59 元,当前股价对应市盈率分别为23 倍和21 倍,与目前港口上市公司估值水平相当,我们首次给予公司“中性”投资评级。

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