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交通运输行业周报:11月进出口超预期,航运需求获支撑

发布时间:2016-12-10    研究机构:兴业证券

近期重点报告及纪要。《中储股份深度研究报告》《天海投资点评:收购即将成功,未来前景广阔》;富临运业、北部湾港(000582)调研纪要。

本周行情回溯。本周A 股小幅回落,上证指数下跌0.34%,交通运输板块下跌1.07%,板块总体表现略低于上证指数,皖江物流、保税科技、搜于特、飞马国际及象屿股份涨幅居前。

本周要闻简评。2016 年11 月美元计价的进口同比增长6.7%,出口同比增长0.1%,均超出市场预期,贸易顺差446.1 亿美元。点评:进口方面,11 月份进口同比增长6.7%,增速大幅提升;BDI 指数突破了1000 点的现金保本点;出口方面,11 月份出口增速大幅提升并转正。今年以来,集运和干散货两个子行业的供给端发生较大优化,集中度提升;干散货行业现有订单占运力比不到12%,处在历史低位,新签订单维持低位,拆船维持高位。从供给端来看,我们认为当前集运和干散货正处于复苏的前夜,复苏的力度取决于需求,若需求维持平稳,复苏将相对温和;若需求出现超预期增长,那将迎来强劲复苏。其中中国的出口是影响集运需求的重要因素,而中国的进口则是影响干散货需求的重要因素,中国11 月的进出口数据超出预期,若这一趋势能够维持,将对航运业的复苏形成强力支撑。

航运高频数据跟踪。本周干散货BDI 收于1090 点,周跌9%;油运VLCCTD3 TCE 收于56953 美元/天,周账17.7%。集运SCFI 收于798 点,周涨0.3%,其中欧线运价1046 美元/TEU,周涨12.5%。

航空高频数据跟踪。本周航空旅客量883.8 万人次,同比增长14.0%,环比-2.2%;收入客公里142.1 亿客公里,同比增长18.6%,环比-1.7%;客座率72.2%,同比-3.1PT,环比-1.6PT;平均票价785 元,同比-3.2%,环比-0.2%。

本周观点:(1)当前集运和干散货子行业处于复苏的前夜,尽管静态看供求关系不支持全面复苏,但在岁末年初货主补库存时点以及在供给削减预期强化下,存在较强的运价弹性,建议低位买入中远海控、中远航运(2)机场和高速公路公司兼具低估值、稳增长特征,是二线蓝筹股中的低风险标的,推荐有改革预期,公司对股价诉求较强的白云机场、山东高速、深高速;(3)发改委进一步松绑铁路客票预期强烈,铁路总公司换帅,铁路改革预期将提速,强烈建议布局广深铁路、铁龙物流、大秦铁路(4)航空运输业在连续两年需求高增长后,受汇率等负面因素影响,需求增长将出现回落,而刚性的供给交付使得2017 年静态座位数增长提速,“卡位”和加剧的竞争将使得航空公司收益水平承受较大压力。在行业的后景气周期,航空公司之间的分化加大。

本周推荐组合:广深铁路、中远海控、中储股份、白云机场、天海投资风险提示:人民币贬值,油价暴涨,国内经济失速,经济转型失败

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